量化寬鬆(Quantitative easing)屬於一種貨幣政策,簡稱QE,目的是當官方利率為零的情況下,央行仍繼續挹注資金到銀行體系,以維持利率在極低的水準。
其操作方式主要是中央銀行通過公開市場買入證券、債券等,使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加,為銀行體系注入新的流通性,甚至會干預外匯市場,提高貨幣供應。或者會向市場提供流動資金,並在銀行結算戶口上記入相關結算金額。簡單來說,量化寬鬆貨幣政策就等於央行「印鈔」,藉以購買政府及企業債券等資產,增加貨幣流通量,進而刺激銀行借貸,以達到重振經濟的作用。
最先採用量化寬鬆貨幣政策的國家是日本,2001年日本央行採用了這一個新型的貨幣政策工具,此為在零利率基礎上實行的進一步的擴張性貨幣政策,來應對出現的通貨緊縮,採取將大量超額資金註入銀行體系中的作法,使長短期利率都處於低水平,從而刺激經濟增長,對抗通貨緊縮。
在歷經2008年金融海嘯後,由於美國聯邦利率趨近於零,已無法以傳統貨幣政策改善經濟問題,美國聯準會開始推出QE政策,印鈔票購買長期債券,提升美國長債價格並壓低利率,使民眾降低房貸利率來支撐房市景氣。
由於美元是世界儲備貨幣,在全球主要商品都以美元做為基準訂價的基礎下,美國聯準會在實施量劃寬鬆後,在超低利率的環境下,導致美元大幅貶值,資金流向商品市場,引發全球性通膨危機,同時對人民幣帶來極大升值壓力。
美國實施QE概況:
(1)第一輪QE1,實施時間在2009年3月至2010年3月,規模約1.725兆美元,平均每月逾1,000億美元,主要用於購買1.25萬億美元的抵押貸款支持證券(MBS)、3000億美元美國國債以及1750億美元的機構證券(Agency MBS)。
(2)第二輪QE2,實施時間在2010年11月底至2011年6月,規模約6千億美元,主要用於購買財政部發行的長期債券,平均每個月購買金額為750億。
(3)扭轉操作(Operation Twist,OT),於2011年9月宣布實施,2012年6月再延長至2012年12月結束,期間賣出短期公債(3年期以內),同時買入相同金額的長期公債(6-30年期),因此並未淨釋出資金至金融市場。
(4)第三輪QE3,實施時間在2012年9月起實施,以Agency MBS為購買標的,9月購買230億美元,並自10月起每月購買400億美元,與前兩輪不同的是,QE3沒有明確實施截止日,將持續實施至美國就業市場復甦。2013年1月QE3再加碼,除仍繼續推行每月400億美元MBS的購債,再增加每月收購450億美元長期公債,使每月購債規模增至850億美元。雖然QE3仍沒有明確截止日,但卻加入了退場機制,即美國的預期通膨率高於2.5%及失業率低於6.5%時,將會開始採取漸進式縮減購債規模。
(5)QE退場:聯準會(Fed)決策2014年1月起開始縮減QE規模,每月購債規模減少100億美元至750億美元,包括美國公債和抵押擔保證券(MBS)各減少50億美元;2月宣布購債規模再縮減100億美元到650億美元;4月起每月購債金額減碼至550億美元;5月再減至450億美元;6月繼續削減債券收購規模100億美元,減至350億美元。Fed於2014年10月QE退場,並預計在2015年年中左右升息。
2020年3月,受新冠肺炎疫情對全球經濟的衝擊,Fed宣布將無限量收購美國公債與房貸擔保證券(MBS),重啟QE的資產收購計畫。
日本實施QE概況:
2000年代初期採納 Bernanke的提議,日本央行開始執行QE。全球金融危機後,再次啟動QE,自2010年10月28日起,日本央行宣布9次增加「資產買入計畫(Asset Purchase Program)」規模之決議,預計至2013年底,資產買入計畫之總規模達101兆日圓。
2013年日本安倍內閣推動積極的刺激經濟政策,擴大QE規模,日本央行並宣佈將採行無限期的量化寬鬆政策,每月收購逾七兆日圓長期公債,並收購民間資產,2014年10月再加碼,每年購入資產規模從60~70兆日圓擴大至80兆。
歐洲實施QE概況:
歐洲央行(ECB)於2015年1月22日宣布總金額達1.1兆歐元的購債計劃,自2015年3月開始,每月收購600億歐元資產,購買的資產包括各成員國公債、資產擔保證券(ABS)及擔保債券(Covered Bond),。ECB利用貨幣收購各國發行的債券,以壓低公債與其他金融資產的利率,使企業能以便宜成本舉債與投資。
購債額度按各成員國央行在ECB出資比率分配,歐洲央行將在民間銀行、投資與退休基金、保險公司與其他主要公債投資人所交易的次級市場中,買進歐元區成員國公債。ECB購買各國公債的金額,不會超過任何一國未償還公債的33%,且不會超過任何一國新發行公債的25%。
2015年12月,ECB擴大QE規模與購債範圍至地方政府債,實施時間從2016年9月並長至2017年3月。同時降隔夜存款利率0.1百分點,降至-0.3%,為歷史新低。
2018年1-9月,每月購債金額從600億歐元減為300億歐元,維持放款利率為零及負存款利率的政策不變,包括再融資利率為0、邊際貸款利率0.25%、隔夜存款利率負0.4%。
2019年11月起,再度啟動量化寬鬆(QE)計畫,每月購買200億歐元債券,且未設截止日,以刺激低迷的歐洲經濟。